低油價下油氣生產(chǎn)成本能降多少？

2014年下半年油價開始下跌以來，石油公司遭受到了比較大的影響，其中上游油氣勘探開發(fā)業(yè)務(wù)受到的沖擊*大，表現(xiàn)在業(yè)已形成的高成本難以適應(yīng)突降的油價，導(dǎo)致新項目投資大面積延緩，同時幾乎所有的石油公司都在著手削減投資以保證必要的現(xiàn)金流。本輪的油價下跌較為突然，自2014年6月開始下跌之后幾乎沒有出現(xiàn)什么反彈，給很多持價格下跌只是暫時性波動的油公司管理者一個措手不及。也就是在這個時刻，高成本低油價的矛盾顯得特別突出。

那么，這是不是就意味著低油價下上游油氣業(yè)務(wù)高成本現(xiàn)象就沒有破解之法了？想必答案是否定的。從歷史經(jīng)驗看，油氣勘探開發(fā)成本的變化與油價息息相關(guān)，走勢幾乎一致。當(dāng)油價處于上行期時，成本也隨之上揚；油價下跌時，成本也隨之下降。這一規(guī)律在當(dāng)前及今后一定還會起作用，成本就是油價下行的底線，只不過這個成本是可變和多元的而已。在此情形下，未來油價低位運行假設(shè)之下的油氣勘探開發(fā)成本也必將呈下降態(tài)勢，足以給當(dāng)前高成本低油價帶給石油行業(yè)的恐慌適度降降溫?；蛘邠Q個角度理解，當(dāng)前時段的高成本低油價是處于轉(zhuǎn)型期的石油行業(yè)的一種特殊表現(xiàn)，具有一定的時效性，不會長期持續(xù)下去。

油價與成本走勢之所以會表現(xiàn)出極大的一致性，其內(nèi)在的形成機制是油價、成本受經(jīng)濟形勢變化以及由此引發(fā)的油氣行業(yè)供需因素之間的相互作用和相互影響。一般情況下，油價高位運行意味著經(jīng)濟形勢較好，需求較為旺盛，容易形成原油賣方市場，且原油高位運行的價格會通過市場機制傳遞給相關(guān)產(chǎn)業(yè)，導(dǎo)致原油生產(chǎn)過程中的要素投入價格出現(xiàn)不同程度的增長，關(guān)鍵是這種增長可以被日益增長的需求消化掉，導(dǎo)致高成本高油價。但是低油價時期情況就會有所不同。低油價下經(jīng)濟形勢一般較為蕭條，需求不怎么旺盛，原油市場受其影響會由賣方市場轉(zhuǎn)向買方市場。與之相對應(yīng)，一些高難度油氣項目會被放棄或者延緩?fù)顿Y，導(dǎo)致油氣生產(chǎn)要素需求下降并由此引發(fā)各種生產(chǎn)要素過剩，此時生產(chǎn)要素價格自然會表現(xiàn)出一定的下降趨勢，形成低成本低油價現(xiàn)象。本輪低油價的主要推手之一是頁巖油產(chǎn)量的持續(xù)增長。美國頁巖油產(chǎn)量自2004年持續(xù)增長，2014年產(chǎn)量已經(jīng)超過4萬桶/天，對油價下行起到了決定性的推動作用?？梢哉f，沒有美國頁巖油產(chǎn)量的增長，也就不會有隨后的石油輸出國組織（OPEC）產(chǎn)量不下調(diào)等事件的發(fā)生，這一點業(yè)界已基本形成共識。從理論分析以及歷史經(jīng)驗看，伴隨著本輪油價的下跌，油氣生產(chǎn)成本一定會下降。至于究竟能夠降多少，不好直接判斷，但可以以史為鑒，大致做些分析。
低油價下油氣生產(chǎn)成本能降多少？

回顧歷史可以發(fā)現(xiàn)，1986年和2008年曾經(jīng)發(fā)生過類似成因的油價大崩潰，以及隨之而來的成本下降事件。這兩個事件的前因后果可以作為本輪油價下跌及可能發(fā)生的影響的一面很好的鏡子。**次的油價大幅下降事件發(fā)生的主要成因是1978年至1985年全球原油產(chǎn)量大幅增長，來自挪威、墨西哥、英國的原油產(chǎn)量在這一時期增長了128%，達到370萬桶/天，這與美國2008年至2014年的原油產(chǎn)量增量360萬桶/天相似。產(chǎn)量的高增長及需求低迷導(dǎo)致這一時期的油價出現(xiàn)大幅度下跌，國際油價在隨后幾年連續(xù)出現(xiàn)下降，由1985年的55美元/桶降至隨后幾年的30美元/桶左右。油氣生產(chǎn)成本在這一時期也出現(xiàn)下降，1985年全球油氣發(fā)現(xiàn)和開發(fā)成本大約在15美元/桶，到了1990年降至10美元/桶以下。另一油價大幅下降事件發(fā)生在2008年之后，這一次與金融危機有關(guān)。2009年布倫特油價由之前的110美元/桶降至70美元/桶，而同期全球油氣發(fā)現(xiàn)與開發(fā)成本由25美元/桶降至20美元/桶，降幅也在5美元/桶，與**次成本下降水平相似。不過若考慮貨幣指數(shù)變化因素，**次的成本降幅應(yīng)該小于**次。

低油價下油氣生產(chǎn)成本能降多少？

本輪油價自去年6月開始下跌，已一年有余。影響油價下跌的因素與以往年度相比，既有相似之處，也有所不同。相似的地方主要有兩個方面。首先是過去的高油價刺激了油氣投資和供應(yīng)，這一點可以說是必需的，也是共同的，只是表現(xiàn)方式不同而已。其次是技術(shù)**和應(yīng)用為產(chǎn)量增長提供了動力。上世紀80年代英國北海油田的產(chǎn)量突破，很大程度上得益于海洋油氣勘探開發(fā)技術(shù)的發(fā)展；新世紀以來美國頁巖油氣的產(chǎn)量突破，很大程度上得益于水平井和壓裂技術(shù)的問世和推廣。本次的油氣產(chǎn)量增長主要源自美國。頁巖油勘探開發(fā)技術(shù)更加成熟和大面積推廣應(yīng)用，幫助美國頁巖油產(chǎn)量實現(xiàn)了突飛猛進。低油價下油氣生產(chǎn)成本能降多少？

不同之處的認識或許對油價和成本下降幅度的認識和判斷更重要。當(dāng)前油價下跌及石油行業(yè)面對的形勢與以往有很大不同。首先是今天的沙特已非昔日的沙特，拉低全球油氣生產(chǎn)成本的能力在下降。1986年油價下跌與沙特短時期內(nèi)的快速增產(chǎn)有很大關(guān)系，不過當(dāng)時沙特的剩余產(chǎn)能在400萬桶/天至500萬桶/天，這一規(guī)模是今天沙特剩余產(chǎn)能的兩倍多。其次，當(dāng)前雖然石油需求低迷，增長率低，但需求規(guī)模畢竟在增長，對油價有支撐作用或者說對成本也有支撐作用。2014年的石油需求要比2009年高出9%，不像上世紀80年代早期全球石油需求一直在遞減。而上世紀的1980至1994年間全球石油需求一直沒有達到1979年的水平，1986年的原油需求比1979年還要低9%。

總而言之，本輪油價下跌并延續(xù)至今，全球油氣生產(chǎn)成本一定會出現(xiàn)下降，但是下降的程度較往期可能有所不同。成本是油價下跌的底線，這一認識是個鐵律。但是鑒于成本的區(qū)間較為多元，某些情況下也可以將成本視為油價的函數(shù)，換言之是油價的變化導(dǎo)致了成本的變化。當(dāng)前原油需求的增長、主要油氣國家如沙特剩余產(chǎn)能的減少，以及其他OPEC國家追隨沙特并保持剩余產(chǎn)能的傾向會使得本次伴隨著油價變化而下跌的成本有一定的底線，成本下降力度應(yīng)該不及往期。

低油價下油氣生產(chǎn)成本能降多少？